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澳门金沙真人娱乐网站:行业景气低点已过 造纸板块具备看涨期权效应

时间:2019/9/20 20:08:47  作者:  来源:  浏览:0  评论:0
内容摘要: 除去消费属性偏强的生活纸以外,过去10年造纸板块的股价表现整体不尽人意。造成这一局面的原因:一方面是估值中枢的回落,例如玖龙纸业在2010年估值尚有25倍,如今只剩5倍;另一方面则是近年来纸企业绩并无明显增长。为何纸企增速如此缓慢,主要可以从两方面来理解:一方面,也是最主要的方...
    除去消费属性偏强的生活纸以外,过去10年造纸板块的股价表现整体不尽人意。造成这一局面的原因:一方面是估值中枢的回落,例如玖龙纸业在2010年估值尚有25倍,如今只剩5倍;另一方面则是近年来纸企业绩并无明显增长。

为何纸企增速如此缓慢,主要可以从两方面来理解:一方面,也是最主要的方面,造纸行业是一个高度依赖上游原材料的行业。造纸企业的成本构成中,废纸及木浆通常能占到75%-80%,我国在这两大原材料领域并不存在资源优势(或出于保护资源需要不鼓励大规模开发),因此每年需大量从海外进口废纸及木浆,根据笔者的统计,废纸、木浆的进口依存度分别高达35%、70%,上游原材料环节有很大的议价权。与此同时,各家企业出品的纸品往往同质化,造纸企业无法形成品牌壁垒,只能靠规模效应比拼成本优势。

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